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以市场化改革终结股市“不死鸟”

2013-11-27 11:45:00互联网 【字体:

   年关将近,一些上市公司又进入繁忙的“进补”季。近期陆续有上市公司公告,获得巨额财政补贴。“进补”的目的,要么是扮靓业绩,要么为了“保壳”。随着三中全会市场化改革方向的确立,那些依靠补贴成为股市“不死鸟”的公司好日子恐怕到头了。

   生死劫关口政府来输血

   近期,*ST南化公告称,获得南宁市财政局经营性财政补贴2.9亿元。虽然前三季度*ST南化亏损1.96亿元,但凭借这笔巨额补贴,今年公司仍有望实现盈利。

   事实上,2010年*ST南化也曾获得财政补贴3.3亿元。只不过,“大补”后的上市公司仍然很虚,2011年、2012年连续巨亏,眼看着今年再亏,就要面临退市风险。地方政府及时出手,帮助*ST南化逃过一劫。

   统计显示,目前A股有约30家ST公司濒临退市。在“保壳”的关键阶段,上市公司奇招迭出,包括变卖资产、财政补贴等。除了*ST南化外,*ST黑豹今年以来累计获得各类政府补助1251万元。

   政府为什么要给上市公司提供财政补贴?原因主要有二:一是在部分区域,上市公司数量被纳入政府政绩考核体系,企业退市被认为是一件“丢面子”的事情;二是出于扶持新兴产业的需要,比如LED企业阳光照明,近期公告获得财政补贴1.22亿元。

   扭曲市场催生寻租空间

   统计显示,近年来A股上市公司收到的财政补贴呈逐年增加之势。2010年约400亿元,2011年为470亿元,2012年超过500亿元。

   政府的强势介入,一定程度上扭曲了A股的正常生态。最突出的现象是,催生出大量的股市“不死鸟”。一些本该退市的企业,屡次在最后时刻化险为夷,给一些心存侥幸的投资者“豪赌”的机会。

   统计表明,虽然今年以来大盘微跌,但仍有超过半数的ST股实现上涨。典型者如*ST太光,涨幅达到惊人的293%。

   财政补贴的另一个弊端是,催生出不小的寻租空间。从目前情况看,政府的财政补贴并不透明,存在较多的弹性操作。上海一家科技企业负责人告诉记者,现在的补贴名录繁多,一般人难以搞清楚。企业为此设置了政府项目专员岗位,专门负责跑补贴和申请各类优惠政策。

   由于申请补贴程序繁琐,有一些熟悉政府的第三方机构,专门帮助企业“包装”和沟通关系,并收取一定的费用,充当“补贴掮客”。今年年中,8家知名家电企业被曝骗取国家节能补贴9000多万元,揭开了财政补贴乱象的冰山一角。

   用改革吹散“进补风”

   一些地方政府动用纳税人的钱,为少数上市公司亏损埋单本不应该。但每到年末,“进补风”“保壳风”都要如期刮来,且越刮越烈,说明这个顽症已经到了非解决不可的地步。

   十八届三中全会提出要让“市场在资源配置中起决定性作用”。这意味着,未来政府的有形之手将受到严格限制,滥补之风有望明显改观。

   从具体内容看,《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中至少有两项细则将对上市公司“进补”产生重大影响。

   一是加强对税收优惠特别是区域税收优惠政策的规范管理。税收优惠政策统一由专门税收法律法规规定,清理规范税收优惠政策。财政部财政科学研究所副所长刘尚希指出,过去很多地方建立高新区,或五花八门的发展特区。这些区域在规划中都要求税收优惠政策,如此一来,区域性的优惠就造成区域之间税负的不公平,对企业的公平竞争、市场统一非常不利。清理这些优惠政策,将断绝上市公司获得财政补贴的重要通道。

   业内人士表示,有些财政补助是以税收返还的方式体现的,清理税收优惠政策,将断绝上市公司获得财政补助的一个通道。

   二是健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革。政府之所以帮助上市公司“保壳”,是因为在现行核准制下,上市公司的资源相对来说比较稀缺。改为注册制后,证监会减少对新股发行的实质性审核,上市公司的数量可能大幅增加。随着壳资源的贬值,财政补贴的动力也会大大减弱。

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